探析關當前全球企業(yè)并購的新動向

摘要：全球企業(yè)并購的新動向及其背景和影響始于1994年的第五次全球企業(yè)并購浪潮自1998年起發(fā)展到一個新的階段。據統(tǒng)計，去年全球企業(yè)并購總額高達2．5萬億美元，比1997年上升了54％，比1996年增長了兩倍。1996-1998年間，全球共簽署企業(yè)合并協議2萬余項。1998年以來，企業(yè)并購勢頭更是有增無減，重大的并購案例接連不斷。數百億，甚至上千億美元的巨型并購案屢見不鮮。除此之外，在本次企業(yè)并購中出現的新動向也格外引人注目。

關鍵詞：全球企業(yè) 企業(yè)并購 新動向

　　 全球企業(yè)并購的新動向

　　 一般認為，企業(yè)并購在西方工業(yè)化的早期階段就已經出現。自19世紀至今，全球已發(fā)生了五次企業(yè)并購浪潮。第一次并購浪潮發(fā)生在19世紀末至20世紀初。

　　此次并購以橫向并購為主，表現為有競爭關系、經濟領域相同或生產的產品相同的同行業(yè)之間的并購。第二次并購浪潮發(fā)生在1915至1930年之間。此次并購則以縱向并購為主，其形式是大企業(yè)并購小企業(yè)，與中小企業(yè)之間的并購交錯共存。第三次并購浪潮是在20世紀50-60年代之間，60年代后期為高潮階段。此次并購的特點是以混合并購為主，即大的壟斷公司之間互相并購，并產生了一批跨行業(yè)、跨部門的巨型企業(yè)。第四次并購浪潮出現在1975-1992年間。此次并購的最大特點是并購后所形成的產業(yè)規(guī)模達到空前的程度，并購形式也呈現出多樣化趨勢。第五次并購浪潮始于1994年，自1998年以來，并購出現了一些新特點和新動向。
　　 1、首次出現真正意義上的全球性并購。西方經濟界普遍認為，1998年以前的企業(yè)并購浪潮，嚴格他說只能稱為美國企業(yè)并購浪潮，因為美國之外的區(qū)域基本上都未卷入。自去年以來，企業(yè)并購浪潮幾乎席卷全球。去年，亞洲地區(qū)的日本、韓國、馬來西亞等國的并購額大幅度上升，如日本1998年前9個月的并購額就高達63億美元，而1997年同期不足8億美元。1998年歐洲企業(yè)的并購總額8500億美元，比1997年上升了60％還多。今年初以來歐洲再掀并購之風。分析家指出，目前歐洲大陸的企業(yè)正在向美國企業(yè)在80年代所經歷過的方向發(fā)展。西方經濟學家認為，歐洲出現企業(yè)并購狂潮的真正原因包括如下三個方面：一是全球性的合并浪潮給歐洲企業(yè)帶來巨大壓力；二是歐洲資本市場的膨脹給企業(yè)合并提供了足夠的資金；三是歐洲優(yōu)秀企業(yè)的管理者們已經在價值創(chuàng)造方面學會了一種新的盎格魯-美利堅方式，即把美國的價值觀念和歐洲的傳統(tǒng)文化結合起來。

　　2、發(fā)展中國家加入企業(yè)并購浪潮。發(fā)展中國家的企業(yè)受本國產業(yè)結構調整的影響和為了迎接來自外國企業(yè)競爭的挑戰(zhàn)，也加快了企業(yè)并購和資產重組的步伐，其中東南亞遭受金融危機打擊的幾個國家表現尤為突出，這些國家的銀行界及非銀行金融機構的并購之風日盛。

　　3、強強聯合高潮迭起，巨額并購案例增多。去年末，艾克森以近790億美元的價值收購了美國的美孚公司，創(chuàng)下西方企業(yè)并購史上的最高紀錄，從而締造了全球最大的石油公司。今年4月，美、英、日三國的通信企業(yè)聯手合作，成立了全球最大的通信集團。經濟學家們認為，這種強強合并對全球經濟的影響十分巨大，它極大地沖擊了原有的市場結構，刺激更多的企業(yè)為維持其在市場中的競爭地位不得不卷入更加狂熱的并購浪潮之中。

　　4、跨洲和跨國并購頻繁。1998年以來，國際上許多巨型公司和重要產業(yè)都卷入了跨國并購，美國的許多大企業(yè)在歐洲和亞洲大量進行同業(yè)收購，如美國得克薩斯公用事業(yè)收購英國能源集團；美國環(huán)球影視公司收購荷蘭的波利格來姆公司等。而海外公司收購美國公司也同樣出現了前所未有的大手筆和快節(jié)奏，如德國的戴姆勒收購了美國的克萊斯勒；英國石油公司對美國阿莫科石油公司的并購。發(fā)生在歐洲和亞洲內部的跨國并購之風也出現了空前未有的增長勢頭，如英國制藥企業(yè)收購瑞典的制藥企業(yè)；法國的石油公司收購比利時的煉油廠；菲律賓黎剎水泥公司與印尼錦石水泥廠的合并等。進入1999年以后，跨國并購更是異常迅猛，先后出現了福特收購沃爾沃、英美煙草公司收購荷蘭樂福門和法國雷諾汽車收購日本的日產汽車等跨國并購案例。

　　5、同行業(yè)橫向并購多，跨行業(yè)并購少；合作型并購增多，惡意兼并減少。1998年以來的全球同行業(yè)橫向并購幾乎涉及所有行業(yè)：石油、化工、鋼鐵、汽車、金融、電信等等重要支柱產業(yè)和服務業(yè)。在同行業(yè)并購中，有兩個重要趨向：第一，電信業(yè)成為并購最頻繁的行業(yè)。以去年的美國為例，該國信息產業(yè)的合并總額較上年增長了386％；第二，服務行業(yè)并購案例居多。這充分說明了各國企業(yè)正加緊調整本國產業(yè)結構，并試圖在服務行業(yè)爭奪更多的世界市場份額。

　　企業(yè)再掀橫向并購之風的動向表明，規(guī)模效應隨著跨國競爭的日益激烈，越來越受到企業(yè)的重視。值得指出的是，自1998年以來，企業(yè)在出現并購行為的同時特雖強調合作。據調查，去年以來，幾乎所有重要的并購協議，都是在當事雙方經過謹慎選擇、長時間接觸、耐心協商和洽談之后達成的，沒有再次出現80年代的惡意并購行為�！�6、跨行業(yè)并購在高新技術領域興起，并出現了一股引人注目的產業(yè)融合潮。

　　自1998年底至今，高新技術領域的并購出現了十分明顯的產業(yè)融合現象。通過并購實現產業(yè)融合是當今世界經濟中一個值得關注的新動向。隨著數字化技術的迅速發(fā)展，計算機網絡業(yè)同傳統(tǒng)媒體相互融合，并使數字化技術向通信業(yè)、娛樂業(yè)等許多行業(yè)迅速滲透，給產業(yè)性質帶來了革命性的變化，甚至創(chuàng)造出一些新的產業(yè)。例如雅虎與�？怂构�司聯手以及美國在線與哥倫比亞廣播公司聯合等，就是媒體業(yè)同網絡業(yè)相互融合的實例。并購使產業(yè)融合迅速進行，必將對產業(yè)結構的變遷和經濟發(fā)展帶來極其深刻的影響。西方經濟學家對此已給予了極其充分的關注和研究。

　　此次全球并購浪潮的另一顯著特點表現為，并購是一種戰(zhàn)略驅動型的經濟活動，是企業(yè)著眼于未來競爭的戰(zhàn)略性行動，不是出于目前的經營或財務壓力，而進行股票市場炒作的短期戰(zhàn)術行為。因此，經濟專家們指出，只要跨國重組和結構調整沒有完成，全球性的并購活動就會繼續(xù)下去。國際經濟專家還指出，此次并購浪潮是以合作型和換股方式為主，并不需要大量的現金投放和股市交易，因此不會出現像30年代早期或60年代后期那樣的由企業(yè)合并引發(fā)的大的股市動蕩。這一特點也為此次并購浪潮的持續(xù)健康發(fā)展奠定了良好的基礎。

　　全球企業(yè)并購的原因及背景 1998
年以來全球企業(yè)并購出現新動向并非偶然，它是國際政治、經濟局勢變化的反映，也是全球一體化程度加深、國際競爭力加劇、技術進步加決的結果，又反過來促進全球一體化、國際競爭和技術進步。據分析，全球企業(yè)并購的原因有以下幾點： ·90年代初，區(qū)域經濟集團化打破了舊的世界經濟格局，傳統(tǒng)的國際貿易壁壘呈現被區(qū)域壁壘取代之勢。區(qū)域經濟集團化的貿易轉移效應，導致原來以出口方式進入市場的區(qū)外公司因受到歧視而只能以直接投資代替商品出口，并選擇在一體化區(qū)域內部并購企業(yè)進行直接生產。

　　·世界市場的供給能力增長快于需求能力的擴大，是導致企

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