談服務業(yè)境外投資現(xiàn)狀與風險

摘　要：境外投資包括國家外匯儲備投資、中資商業(yè)銀行境外股權收購和并購投資、境內(nèi)合格投資者（QDII）進行的證券類投資、企業(yè)對外進行的股權和并購投資。本文重點分析服務業(yè)企業(yè)的境外投資。
關鍵詞：境外投資，外匯儲備，股權并購，股權收購


　　一、境外投資現(xiàn)狀
　　
　　境外投資包括國家外匯儲備投資、中資商業(yè)銀行境外股權收購和并購投資、境內(nèi)合格投資者（QDII）進行的證券類投資、企業(yè)對外進行的股權和并購投資。本文重點分析服務業(yè)企業(yè)的境外投資。
　　2007年國務院發(fā)布《關于加快發(fā)展服務業(yè)的若干意見》，今年國務院辦公廳下發(fā)《關于加快發(fā)展服務業(yè)若干政策措施的實施意見》。這兩個文件為支持服務業(yè)企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。
　　從目前的情況看，境外投資主要分布于服務業(yè)（第三產(chǎn)業(yè)）企業(yè)，具有以下特點：一是金融業(yè)中的銀行和非銀行企業(yè)積極開展股權和并購投資，二是生產(chǎn)性服務企業(yè)在國際市場上初步開始進行以收購各類資源為主的并購投資。這在兩方面均取得初步成績，積累了一些經(jīng)驗，同時也存在一定的風險。
　　
　�。ㄒ唬┙鹑跇I(yè)：銀行和非銀行金融企業(yè)聯(lián)袂進行股權投資和并購投資
　　
　　在2007年中國投資有限責任公司對美國私人股權投資基金黑石集團、摩根士丹利；國家開發(fā)銀行對英國巴克萊銀行分別進行股權投資之后，今年國內(nèi)的多家銀行和非銀行金融企業(yè)繼續(xù)開展股權投資和并購投資。投資對象有資產(chǎn)管理公司和中小銀行，甚至包括歐洲歷史上的老牌銀行。在投資中力求控股或占據(jù)大股東地位。
　　1、多家銀行企業(yè)開展股權投資和并購投資
　　（1）民生銀行投資美國美聯(lián)銀行。2008年3月1日，中國銀監(jiān)會同意民生銀行公司參股美國聯(lián)合銀行控股公司，持股比例4.9%。年底前，民生銀行可增持至9.9%。同時享有增持股份至20%的期權。該銀行是一家專為美國本土華人企業(yè)以及在大中華區(qū)從事業(yè)務往來的美國公司提供各項服務的專業(yè)銀行，其總部設在美國舊金山。
　　（2）招商銀行收購香港永隆銀行。2008年5月30日，招商銀行宣布收購永隆銀行，最終報價定為每股156.5港元，為永隆銀行2007年底的凈資產(chǎn)的2.91倍。這是國內(nèi)銀行第一次標的在40億美元以上直接進行控股權的并購。2008年9月30日，招商銀行股份有限公司與永隆銀行有限公司完成股權交割。根據(jù)香港《公司收購及合并守則》的要約收購規(guī)定，招商銀行將按每股156.5港元向剩余的股份發(fā)起全面要約收購。該銀行在香港已有75年的歷史，擁有35家分行，是香港知名的家族銀行。
　　招行行長馬蔚華表示，收購永隆銀行有助于招行拓展香港市場，有助于優(yōu)化招行業(yè)務結構，推動經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整。通過并購招行可獲得多個金融業(yè)務牌照，有助于實現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營目標。
　�。�3）中國銀行收購法國洛希爾銀行股權。繼7月底低調(diào)收購瑞士荷瑞達資產(chǎn)管理公司后，中國銀行發(fā)布公告，出資2.363億歐元（合23億元人民幣）購入法國愛德蒙得洛希爾銀行股份有限公司（“洛希爾銀行”）20%的股份，成為洛希爾家族之后的第二大股東。協(xié)議規(guī)定，中行獲得參與洛希爾銀行公司治理和經(jīng)營的相應權力，并向洛希爾銀行委派兩名董事。
　　2、非銀行金融企業(yè)股權投資和并購投資
　�。�1）中國平安收購比利時富通投資管理公司。2007年11月，中國平安人壽保險股份有限公司投資18.1億歐元，購入富通集團4.18%的股票，后又增持至4.99%。2008年4月2日，中國平安與富通集團旗下的富通銀行簽署《諒解備忘錄》，擬以21.5億歐元收購富通銀行擬出售富通投資管理公司全部已發(fā)行股份的50%。
　�。�2）中國人壽投資Visa1%股權。2008年3月20日，創(chuàng)造美國歷史上最大IPO的Visa公司（V.NYSE）股票在紐約股票交易所上市交易。中國人壽投資3億美元成為其最大的中資戰(zhàn)略投資者。
　　以上案例表明，我國的銀行、非銀行金融機構，正在抓住美國次貸危機演變成全球金融危機的所帶來的機遇，大步走出國門，進入國際金融市場。雖然截止目前，所有股權投資和并購投資均出現(xiàn)投資浮虧，但我國的金融機構不應該停止前進的步伐，應在不斷總結經(jīng)驗的前提下，繼續(xù)實施穩(wěn)健的投資策略。
　　
　　（二）生產(chǎn)性服務業(yè)企業(yè)進行股權投資和并購投資
　　
　　生產(chǎn)性服務企業(yè)有狹義和廣義之分。狹義的生產(chǎn)性服務企業(yè)的概念，由美國經(jīng)濟學家布朗寧和辛格曼于1975年對服務業(yè)進行分類時提出。是指為保持工業(yè)生產(chǎn)過程的連續(xù)性、推動技術進步提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)業(yè)升級而提供服務的企業(yè)。生產(chǎn)性服務業(yè)是從制造業(yè)內(nèi)部的生產(chǎn)服務部門獨立發(fā)展起來的新興產(chǎn)業(yè)。其有別于一般服務業(yè)的是其本身向制造業(yè)提供中間服務，而并不直接向消費者提供獨立的服務。
　　生產(chǎn)性服務企業(yè)可分為兩大類，一類是針對特定的生產(chǎn)環(huán)節(jié)而提供服務；另一類是提供整體性全流程服務，即從資源開發(fā)始，直至售后服務為止。該類企業(yè)的代表是中鋼集團。
　　生產(chǎn)性服務業(yè)企業(yè)對外投資具有以下的特點，一是偏重資源類企業(yè)的收購，二是力求控股，并在收購完成后爭取退市。三是即便為單純的股權投資，也要爭取大股東地位并派出董事。
　　1、收購資源類企業(yè)。該類收購重點在于礦產(chǎn)類資源，一是生產(chǎn)性服務企業(yè)聯(lián)手制造業(yè)企業(yè)共同收購，二是生產(chǎn)性服務企業(yè)的單獨收購。
　�。�1）五礦集團聯(lián)手江銅集團成功收購加拿大北秘魯銅業(yè)。2008年1月底，兩中國企業(yè)宣布，已收購了加拿大北秘魯銅業(yè)公司（NPCC）95.92%的股權，收購價約4.37億加元。
　�。�2）生產(chǎn)性服務企業(yè)中鋼集團收購澳大利亞鐵礦資源類企業(yè)中西部公司。2008年3月14日，中鋼集團以每股5.6澳元現(xiàn)金直接向中西部公司投資者發(fā)出“敵意收購要約”（總價12億澳元以上）；4月29日，中鋼提高報價13.9%，以6.38澳元/股收購中西部公司（總價13.6億澳元），獲董事會首肯。至9月15日的收購要約到期后，中鋼集團正式完成了對澳大利亞中西部公司的收購。目前，中鋼持有中西部公司的股份達到98.52%。
　　2、通過控股收購，發(fā)展壯大企業(yè)。
　�。�1）中海油服收購挪威AWO公司。中海油服2008年7月8日宣布，以總共約127億挪威克朗（約25億美元）的對價，向挪威石油鉆探承包商（AWO.OS）發(fā)起現(xiàn)金收購要約，收購其100%股權。此交易完成后，中海油服將建立世界第8大鉆井船隊，總共擁有34個運營鉆井平臺（包括雙方在建的鉆井平臺）。
　�。�2）中化國際收購新加坡GMG51%股權。中化國際發(fā)布公告，公司全資子公司中化國際（新加坡）有限公司收購新加坡（GMG）51%股權所涉及的交割及股權過戶手續(xù)已全部完成。本次收購的總對價為2.6798億元新幣。GMG公司是集天然橡膠種植、加工、銷售一體化的綜合運營商，業(yè)務范圍覆蓋非洲、歐洲、亞洲以及北美洲。
　　3、股權投資。該類可視為比較單純的投資，不要求控股，但爭取大股東地位，有權派出董事。
　�。�1）中國鋁業(yè)投資力拓。中國鋁業(yè)發(fā)布公告

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